Satış veya satın alma için bir işletmeye nasıl değer verilir?

Yerleşik bir işletmeyi satın alma veya kendi işletmenizi satma kararınızın binlerce nedeni vardır. Ama her durumda, kendinize her zaman şu soruyu soracaksınız: “Maliyeti ne kadar? Doğru fiyat nedir?"

Fiyat hakkında düşünmeye başlamak — ve daha fazla soru var. Satılık bir işletmenin maliyeti nasıl hesaplanır? Ya da satıcının talep ettiği fiyat ne kadar doğru? Satışta elde edilebilecek maksimum fiyat nasıl formüle edilir ve gerekçelendirilir? Bu fiyat piyasaya nasıl karşılık geliyor? Veya — satın alma durumunda — nasıl fazla ödeme yapılmaz?

Her işletme benzersizdir ve yalnızca piyasadaki tekliflere bakarak değerini belirlemek neredeyse imkansızdır — Aynı teklif yok. Pratikte, sınırlı alıcı yelpazesi göz önüne alındığında, bir işletme sahibinin talep ettiği miktar ile nihai olarak alacağı miktar önemli ölçüde farklılık gösterebilir.

İşletme değeri satıcısına ve alıcısına ne sağlar?

Bu nedenle, bir işletme değerlemesinin gerekli olduğu açıktır — yani piyasa değerinin belirlenmesi. Size yalnızca satın alınan veya satılan nesnenin gerçek değeri hakkında bir fikir vermekle kalmaz, aynı zamanda sizi müzakerelerde argümanlarla donatır.

Bir işletmenin değerini değerlendirirken satıcı ne elde eder?

1. Varlıklarının gerçek değeri ve likiditesi hakkında bilgi.
2. Şirketin ekonomik durumundaki yönelim ve bir satış öncesi plan oluşturma becerisi.
3. İşletmenin mali durumunu etkileyen mevcut sorunların yanı sıra, değerini etkileyenler de dahil olmak üzere olası riskleri belirleme.
4. Pazar izleme. Yani, şirketin pazarda hangi yeri işgal ettiği hakkında bilgi. İşletme sahibi, dinamikleri gözlemlemek için işletmesini periyodik olarak değerlendirebilir.

Bir işletmenin değerini değerlendirirken alıcı ne elde eder?

1. İşletmenin durumuna ve bu durumdaki değişimin dinamiklerine ilişkin bir değerlendirme.
2. Sektöre girmenin temel faydaları ve riskleri. Yönetimsel ve mali değerlendirmeleri.
3. İş beklentileri (faaliyet alanı ve pazarlarının çekiciliğinin, personel mevcudiyeti ve niteliklerinin, sözleşmelerin ve müşteri tabanının mevcudiyetinin vs. değerlendirilmesi).
4. Satın alınan işletmenin daha da geliştirilmesini planlamak için göstergeler.

Bir değerlemede bir işletmenin değeri nasıl hesaplanır?

Bir işletmenin değerini, mülkiyet biçiminden bağımsız olarak, 3 temel değerleme yaklaşımına göre değerlendirebilirsiniz:

1. İş Değerlemesine Gelir Yaklaşımı

Bunun merkezinde — Iş geliri. Sonunda satış nesnesinin ne kadara mal olacağı onlara bağlı. Bir şirket ne kadar çok para getirirse, fiyatı o kadar yüksek olur. Uzman, şirketin başarılı bir şekilde işletilmesi veya satılması durumunda sahibinin gelecekte elde edebileceği "gelirin" şu anki değerini ve bu süreçle ilgili ekonomik riskleri değerlendirir.

Gelir yaklaşımı, bir işletmeye değer biçme nedeninin karlı bir şirketi satma veya şirkete yatırım çekme isteği olduğu durumlarda kullanılır. Kural olarak, herhangi bir yatırımcı veya potansiyel alıcı, nihayetinde tanıtılan ve tanınabilir bir ürün üreten ekipmanla donatılmış bir binayla değil, varlıkların geliştirilmesine veya satın alınmasına yatırım yaptığında elde edeceği gelir miktarıyla ilgilenir. Gelir, kârı, iş verimliliğini ve sahibinin refahını belirler.

Gelecekteki kazançlar, çeşitli şekillerde bugünkü değerine getirilir. Değerleme uzmanı tarafından seçilen yönteme bağlıdır. Gelir yaklaşımı aşağıdaki yöntemleri içerir:

• Doğrudan büyük harf kullanımı yöntemi. Bir işletmenin piyasa değeri, V=D/R formülü kullanılarak tahmin edilir; burada D — şirketin net yıllık geliri, R — kapitalizasyon oranı. Hesaplamak için, ilerideki bir süre için gelir miktarını bilmeniz gerekir. Yöntem, istikrarlı ve öngörülebilir büyüme gösteren şirketler için uygundur ve gelecekte karlılığın korunma olasılığı yüksektir.
• Beklenen gelir nakit akışlarını iskonto etme yöntemi. Bu durumda, uzman gelecekteki akışı iskonto oranında iskonto eder. — şu anda sahip olduğumuz para miktarının gelecekteki aynı miktarda paradan gerçekten daha değerli olduğu ekonomik gerçeği. Bunun birkaç nedeni var — enflasyondan mücbir sebeplere. Değerlemeyi yapan uzmanın gelecekteki akışları tahmin etmesi ve iskonto oranını doğru hesaplaması gerekir. İskonto, genellikle şirketin belirli bir dönemdeki kârının mevcut kârdan farklı olacağının tahmin edildiği durumlarda kullanılır. Başka bir durum: nakit akışları mevsimsel olduğunda. Yöntem aynı zamanda çok işlevli büyük ticari tesislerin değerlendirilmesinde de etkilidir.

Bu yaklaşımın faydaları:

Değerlemesi yapılan işletmenin yatırım beklentilerini ve ekonomik amortismanını dikkate alır. Piyasadaki durumu göz önünde bulundurarak gelecekteki geliri tahmin etmenize olanak tanır.

Zayıf Yönler:

Buna dayalı — tahminler, somut gerçekler değil. Eksik veriler ve ekonomideki istikrarsızlık nedeniyle iskonto oranının hesaplanmasında hatalar olabilir.

Uygulamada genellikle gelir yaklaşımı kullanılır. Ancak, tek doğru değil. En doğru sonucu elde etmek için iş değerlemesine yönelik diğer yaklaşımları uygulamaya değer.

2. İş değerlemesinde maliyet yaklaşımı

Maliyet yaklaşımı, harcama fikrine dayanmaktadır. Amortisman ve itfa paylarını dikkate alarak, değerlendirme nesnesinin yeniden üretim veya değiştirme maliyetinin belirlenmesine dayalı yöntemlerin kullanılmasını içerir. Genellikle işletmenin istikrarlı bir gelir sağlamadığı durumlarda kullanılır. Örneğin, yakın zamanda kurulmuş veya tasfiye sürecinde olan bir şirket. Uzmanlar, her bir varlığın piyasa değerini ayrı ayrı tespit eder ve ardından şirketin borç tutarını toplam varlıklardan çıkarır. Eşitlik böyle sağlanır. Bu yaklaşım, araziyi kullanmanın en verimli yöntemini hesaplamanıza ve devam eden inşaatı değerlendirmenize olanak tanır. İş değerlemesine yönelik bu yaklaşım iki yöntem içerir:

• Net Varlık Yöntemi. Uzmanlar, bir şirketin varlıklarının piyasa değerini belirler ve ardından yükümlülüklerini çıkarır. Şirketin gelir ve giderlerine değil bilanço kalemlerine göre düzeltme yapılır.
• Tasfiye değeri yöntemi. Bu durumda işletme sahibinin işletmeyi tasfiye etmesi ve varlıkları ayrıca satması durumunda alacağı tutar hesaplanır. Burada şerefiye (bir şirketin piyasadaki ticari itibarını yansıtan maddi olmayan bir varlığı olan şerefiye) dikkate alınmaz, ancak söküm maliyetleri, aracılara komisyon ödemeleri, mülk satış vergileri ve diğer bir dizi gider dikkate alınır. hesap.

Bu yaklaşımın faydaları:

Yeni nesneleri değerlendirirken en güvenilir olanıdır. Bitmiş bir tesis satın almak yerine inşaata odaklanan girişimciler için uygundur. Arazinin ne kadar verimli kullanıldığını değerlendirmenizi sağlar.

Zayıf Yönler:

Maliyetler her zaman nesnelerin piyasa değerine eşit değildir. Eski binaları yeniden üretmenin maliyetini hesaplamak zordur. Arazi, yapılardan ayrı olarak değerlendirilmelidir. Hesaplamalar, işletmenin gelişme beklentilerini dikkate almaz. maliyet yaklaşımı yöntemlerini pratikte uygulamak oldukça zordur.

3. İş değerlemesine karşılaştırmalı yaklaşım

Karşılaştırmalı yaklaşımın hesaplamalarının temelinde, değerleme uzmanı, değerlendirilen şirkete mümkün olduğu kadar benzeyen şirketler hakkında bilgi verir. Maliyetin ne kadar doğru belirleneceği, rakipler hakkındaki bilgilerin güvenilirliğine bağlıdır. Bir işletmenin değeri, halihazırda piyasada bulunan benzer bir işletmeyi satabileceğiniz miktara odaklanır. pazarında tamamen aynı iki işletme bulmak o kadar kolay olmadığından bu yaklaşım sıklıkla kullanılmaz.

Karşılaştırmalı yaklaşım üç yönteme dayanır:

• Sermaye piyasası yöntemi. — borsada oluşan fiyatlardır. Değerleme uzmanı, şirketin hisselerinin değerini hesaplarken şirket benzeri bir hissenin değerine odaklanır.
• Anlaşma yöntemi. Bir öncekine benzer. Tek fark, tek bir hissenin değil, kontrol eden hissenin fiyatının araştırmaya tabi olmasıdır.
• Endüstri katsayı yöntemi. Uzmanlar, bir işletmenin değeri ile bir dizi finansal parametre arasındaki oranı hesaplar. Bu durumda, belirli mali ve üretim göstergelerine sahip şirketlerin hangi koşullar altında satıldığı hakkında bilgi istenmektedir. Burada, sonunda şirketin varlıklarını değerlendirmek için oldukça basit formüller geliştirmemize izin veren uzun vadeli gözlemden bahsediyoruz. Katsayılar evrenseldir ve çoğunlukla yalnızca sektörün özelliklerine bağlıdır.

Bu yaklaşımın faydaları:

Bu yaklaşım güvenilir bilgilere dayanır, şirketin gerçek sonuçlarını yansıtır. Pazar durumunu dikkate alarak belirli bir nesne için arz ve talep miktarını gösterir.

Zayıf Yönler:

Hesaplama, geçmişin analizine dayanmaktadır. Bu nedenle, işletmenin potansiyeli dikkate alınmaz. Hesaplamalar, çok sayıda ayarlama ile oldukça zahmetlidir. Yöntemler, yalnızca belirli bir işletme ve benzerleri hakkında kapsamlı mali bilgiler varsa etkilidir.

Tüm bu yaklaşımlar birbiriyle ilişkilidir, ancak aynı zamanda değerlendirilen işletme ve pazarın farklı yönlerine dayanır. Bu nedenle, bunları bir kompleks içinde kullanmak daha akıllıca olacaktır. İdeal olarak, üç yaklaşımın her biri tarafından elde edilen sonuçlar birbirine yakın olmalıdır, ancak gerçekte gerçek koşullar öyledir ki, bu pratik olarak elde edilemez. Belirli bir işletmenin özelliklerine ve işlemin koşullarına daha uygun olan sonucu seçmeniz gerekir.

Bir işletmenin değerini kim değerlendirmeli?

Güvenle söyleyebiliriz ki — çok karmaşık ve zahmetli bir süreç. Ve değerlendirmesi — anahtar ve daha az zor olmayan aşama. Bu işi kim yapacak?

Akla gelen ilk seçenek — satıcının işi değerlendirmesine izin verin. Ne de olsa, sahibi olarak tüm detaylarına aşinadır, ona çok fazla zaman, çaba, enerji ve hatta ruhunun bir kısmını yatırmıştır. Ne yazık ki, pratikte bu, tahminin her zaman olduğundan fazla tahmin edileceği anlamına gelir. Ve sadece daha fazla para kazanma arzusu yüzünden değil. Ama aynı zamanda maddi olmayanlar da dahil olmak üzere maliyetleri telafi etme arzusu nedeniyle. Hayatınızın bir bölümünü nasıl takdir edebilirsiniz? Elbette sadece pahalı.

Bu seçeneğin dezavantajı, bir işletmeyi satmanın yüksek maliyetli olması nedeniyle, kural olarak alıcı bulmanın çok uzun zaman alacak olmasıdır.

—'ın başka bir versiyonu; alıcı takdir edecektir. Ancak daha az ödeme arzusu ona rehberlik ediyor. Ve elbette fiyatı da sübjektif olacaktır, ayrıca satın aldığı işletme hakkında sahibi kadar bilgi sahibi değildir.

Dolayısıyla, her iki yaklaşım da öznellikten muzdariptir ve bu da başarılı bir işlem olasılığını kaçınılmaz olarak azaltır.

Çıkış nerede? Özel olarak eğitilmiş kişileri değerlendirmeye çekmekten ibarettir — iş komisyoncuları. Tabii ki, ücretsiz çalışmıyorlar ve her şeyden önce, onları işe alan işlemin tarafının çıkarlarını koruyorlar. Ancak işin en objektif şekilde değerlendirilmesiyle ilgileniyorlar ve bunun için kendi nedenleri var:

• Nesnel bir değerlendirme, fiyat için müzakere argümanları sağlar. Bu, işlemin daha hızlı ve başarılı bir şekilde gerçekleştirileceği ve aracının — komisyonunu al;
• Objektif bir değerlendirme, her iki tarafın da işlemin şartlarından daha fazla memnun olmasını sağlar;
• Federal yasa 135 "Değerlendirme Faaliyetleri Hakkında"nın, işleme mahkemede itiraz edilmemesi ve feshedilmemesi için yerine getirilmesi gereken açık ve katı gereklilikler vardır.

Başka bir deyişle, çizmeler bir kunduracı tarafından yapılmalı, turtalar bir pastacı tarafından pişirilmelidir, ancak işletmeler değerlendirip satmalıdır — iş komisyoncuları. Uluslararası pazarda faaliyet gösteren bu tür profesyonel ekiplerden biri olan — bu Rus-Avrasya İş Komisyoncusu (REAB).