Как оценить стоимость бизнеса для продажи или покупки

Существуют тысячи причин для вашего решения купить готовый бизнес или продать свой. Но в любом случае вы всегда будете задаваться вопросом «А сколько он стоит? Какова правильная цена?»

Начинаете думать о цене — а вопросов становится ещё больше. Как посчитать стоимость бизнеса для продажи? Или насколько верна цена, запрошенная продавцом? Как сформулировать и обосновать ту максимальную цену, которую возможно получить при продаже? Насколько эта цена соответствует рынку? Или — в случае покупки — как не переплатить лишнего?

Каждый бизнес уникален, и определить его стоимость простым просмотром предложений на рынке практически невозможно — одинаковых предложений нет. На практике, учитывая ограниченный круг покупателей, сумма, которую запрашивает владелец бизнеса, и сумма, которую он в конечном итоге получает, может существенно отличаться.

Что даёт оценка бизнеса его продавцу и покупателю?

Итак, понятно, что требуется оценка бизнеса — то есть, определение его рыночной стоимости. Оно не только даст вам представление о реальной ценности объекта покупки или продажи, но и вооружит вас аргументами на переговорах.

Что при оценке стоимости бизнеса получает продавец?

1. Информацию о реальной стоимости и ликвидности его активов.
2. Ориентацию в экономическом положении компании и возможность построить план предпродажной подготовки.
3. Определение существующих проблем, которые влияют на финансовое состояние бизнеса, а также отображают возможные риски, в том числе и влияющие на его стоимость.
4. Мониторинг рынка. То есть информацию о том, какое место предприятие занимает на рынке. Собственник может периодически оценивать свой бизнес, чтобы наблюдать динамику.

Что при оценке стоимости бизнеса получает покупатель?

1. Оценку состояния бизнеса и динамики изменения этого состояния.
2. Основные преимущества и риски вхождения в отрасль. Их управленческую и финансовую оценку.
3. Перспективность бизнеса (оценку привлекательности его сферы деятельности и рынков, наличие и квалификацию персонала, наличие контрактов и клиентской базы и т.п.).
4. Индикаторы для планирования дальнейшего развития покупаемого бизнеса.

Как рассчитать стоимость бизнеса при оценке?

Оценить стоимость бизнеса вне зависимости от формы собственности можно на основе 3 базовых подходов оценки:

1. Доходный подход к оценке бизнеса

В основе данного подхода — доходы бизнеса. Именно от них зависит, сколько в итоге будет стоить объект продажи. Чем больше денег приносит компания, тем выше её цена. Эксперт оценивает, сколько сейчас «стоит доход», который в будущем сможет получить собственник в случае успешной работы компании или продажи, а также экономические риски, с которыми сопряжён этот процесс.

Доходный подход применяют в случае, когда причиной оценки бизнеса стало желание продать прибыльную компанию или привлечь в неё инвестиции. Как правило, любого инвестора или потенциального покупателя в конечном итоге интересует не здание, оснащённое оборудованием, которое производит раскрученный и узнаваемый продукт, а объём дохода, который он получит, когда вложит деньги в развитие или покупку активов. Доход определяет прибыль, эффективность бизнеса и благосостояние его владельца.

К текущей стоимости будущие доходы приводят разными способами. Зависит это от метода, выбранного оценщиком. Доходный подход включает такие методы:

• Метод прямой капитализации. Рыночную стоимость бизнеса оценивают по формуле V=D/R, где D — чистый годовой доход компании, R — коэффициент капитализации. Для расчёта требуется знать размер дохода на отрезок времени вперёд. Метод подходит для компаний, которые демонстрируют стабильный и предсказуемый рост, причём есть большая вероятность, что рентабельность будет сохранена и в дальнейшем.
• Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов. В этом случае эксперт производит дисконтирование будущего потока по ставке дисконта. В основе метода — экономический факт, что сумма денег, которая есть сейчас, реально стоит больше, чем такая же сумма денег в будущем. Причин тому несколько — начиная от инфляции и заканчивая форс-мажором. Эксперт, который производит оценку, должен оценить будущие потоки и правильно рассчитать ставку дисконта. Дисконтирование часто используют в случаях, когда прогнозируется, что прибыль компании через промежуток времени будет отличаться от текущей. Другой случай: когда денежные потоки имеют сезонный характер. Метод эффективен и для оценки крупных многофункциональных коммерческих объектов.

Преимущества такого подхода:

Учитывает инвестиционные ожидания и экономический износ оцениваемого бизнеса. Позволяет оценить будущие доходы с учетом ситуации на рынке.

Недостатки:

В основе такого подхода — прогнозирование, а не чёткие факты. Возможны ошибки в расчётах ставки дисконта из-за неполноты данных и отсутствия стабильности в экономике.

Доходный подход на практике применяют часто. Однако он не является единственно верным. Для того чтобы получить максимально точный результат, стоит применить и другие подходы в оценке бизнеса.

2. Затратный подход к оценке бизнеса

Затратный подход базируется на представлении о совершённых тратах. Он предполагает применение методов, в основе которых лежит определение расходов на воспроизводство или на замещение объекта оценки с учетом износа и амортизации. Его обычно применяют в случаях, когда бизнес не приносит стабильных доходов. Например, компания создана недавно либо находится на этапе ликвидации. Эксперты определяют рыночную стоимость каждого актива в отдельности, а затем из суммы активов вычитают величину обязательств компании. Так получается собственный капитал. Такой подход позволяет рассчитать наиболее эффективный метод использования земельных участков и оценить незавершённое строительство. Данный подход к оценке бизнеса включает два метода:

• Метод чистых активов. Эксперты определяют рыночную стоимость активов компании, а затем вычитают величину ее обязательств. Корректировки вносят не в доходы и расходы компании, а в статьи бухгалтерского баланса.
• Метод ликвидационной стоимости. В этом случае рассчитывают сумму, которую собственник получит, если ликвидирует бизнес и распродаст активы по отдельности. Здесь уже гудвилл (goodwill — нематериальный актив компании, отражающий её деловую репутацию на рынке) не учитывают, зато учитываются затраты на демонтаж, комиссионные выплаты посредникам, налоги на имущественную продажу и ряд других расходов.

Преимущества такого подхода:

Он наиболее надёжен при оценке новых объектов. Подходит для предпринимателей, которые ориентируются на строительство, а не покупку готового объекта. Позволяет оценить, насколько эффективно используются земельные участки.

Недостатки:

Затраты не всегда эквивалентны рыночной стоимости объектов. Сложно рассчитать стоимость воспроизводства устаревших строений. Землю приходится оценивать отдельно от сооружений. При расчётах не принимают во внимание перспективы развития предприятия. Методы затратного подхода довольно сложны для применения на практике.

3. Сравнительный подход к оценке бизнеса

В основу расчётов сравнительного подхода оценщик закладывает информацию о компаниях, которые максимально схожи с оцениваемой. Насколько точно будет установлена стоимость, напрямую зависит от достоверности сведений о конкурентах. Стоимость бизнеса ориентирована на сумму, за которую можно продать аналогичный бизнес, который уже существует на рынке. Данный подход используют не часто, поскольку найти два совершенно одинаковых бизнеса на рынке не так просто.

Сравнительный подход опирается на три метода:

• Метод рынка капитала. В основе метода — цены, сформированные на фондовом рынке. Рассчитывая стоимость акций компании, оценщик ориентируется на стоимость одной акции компании-аналога.
• Метод сделок. Аналогичен предыдущему. Разница заключается лишь в том, что исследованию подлежит цена не одной акции, а контрольного пакета в целом.
• Метод отраслевых коэффициентов. Эксперты рассчитывают соотношение между стоимостью бизнеса и комплексом финансовых параметров. В этом случае требуется информация о том, на каких условиях были проданы компании с определёнными финансово-производственными показателями. Тут речь идёт о длительном наблюдении, которое в итоге позволяет выработать довольно простые формулы для оценки активов компании. Коэффициенты универсальны и зависят в большинстве своём лишь от специфики отрасли.

Преимущества такого подхода:

Этот подход основан на достоверной информации, отражает реальные результаты работы компании. Показывает величину спроса и предложения на конкретный объект с учетом рыночной ситуации.

Недостатки:

Расчёт основан на анализе прошлого. Поэтому потенциал предприятия не учитывается. Расчёты довольно трудоёмкие, с большим количеством корректировок. Методы эффективны только при наличии обширной финансовой информации по конкретному бизнесу и его аналогам.

Все эти подходы связаны друг с другом, но при этом опираются на разные аспекты оцениваемого бизнеса и рынка. Поэтому разумнее использовать их комплексно. В идеале полученные каждым из трёх подходов результаты должны быть близки друг другу, но по факту реальные условия таковы, что это практически недостижимо. Выбирать нужно тот результат, который в большей степени подходит к характеристикам конкретного бизнеса и обстоятельствам сделки.

Кто должен оценивать стоимость бизнеса?

Можно смело утверждать, что покупка или продажа бизнеса — очень сложный и трудоёмкий процесс. А его оценка — ключевой и не менее сложный его этап. Кому же заниматься этой работой?

Первый приходящий на ум вариант — пусть бизнес оценивает его продавец. Ведь он знаком со всеми его деталями, будучи его владельцем, вложил в него немало времени, сил, энергии и даже часть души. Увы, на практике это означает, что оценка всегда будет завышенной. И не только в силу стремления получить больше денег. Но и из-за желания компенсировать затраты, в том числе нематериальные. Как можно оценить часть своей жизни? Конечно, только дорого.

Минус этого варианта в том, что с завышенной стоимостью продажи бизнеса, как правило, покупателя придётся искать очень долго.

Другой вариант — оценит покупатель. Но он руководствуется стремлением заплатить меньше. И, конечно, его цена тоже будет субъективна, к тому же, он не знает о покупаемом бизнесе столь же много, сколько его владелец.

Итак, оба подхода страдают субъективностью, которая неизбежно снижает вероятность успешной сделки.

Где же выход? Он состоит в привлечении к оценке специально обученных людей — бизнес-брокеров. Конечно, они не работают бесплатно и защищают, в первую очередь, интересы нанявшей их стороны сделки. Но они заинтересованы в наиболее объективной оценке бизнеса, и на это у них есть свои причины:

• Объективная оценка даёт для цены аргументы на переговорах. А значит, у сделки выше вероятность пройти быстро и успешно, а у брокера — получить свою комиссию;
• Объективная оценка приводит к большей удовлетворённости обеих сторон условиями сделки;
• Есть чёткие и жёсткие требования 135-ФЗ «Об оценочной деятельности», которые необходимо соблюсти, чтобы сделка затем не была оспорена и расторгнута в суде.

Проще говоря, сапоги должен тачать сапожник, пироги печь пирожник, а вот бизнесы оценивать и продавать — бизнес-брокеры. Одна из таких профессиональных команд, действующих на международном рынке, — это Российско-ЕврАзийский Бизнес-брокер (РЕАБ).